三因素解读2016年金价继续低迷

2015年黄金价格(1075.92，1.73，0.16%)很大程度上受到对美国联邦储备加息的担忧，至今黄金价格下跌幅度已近10%。这已经是连续第三年下探，目前仍处在一个长线的下行趋势中。由于美国经济复苏、美国联邦储备升息并且通货膨胀低迷、投资消费需求减少，黄金（GOLD)2016年将依然难以得到投资者青睐。

首先，美国加息结束，趋势偏强美元抑制黄金价格。去年一整年黄金（GOLD银川银屑病医院)市场都受到升息预测期望的打压，在决议出炉瞬间黄金价格符合市场预测期望地出现了“膝跳反射式”下降，但在1060美元/盎司附近后迅速触底反弹，企稳1070美元/盎司水平。从历史表现来看，美元在美国联邦储备首次加息后会下探。过去五次紧缩周期中的首次加息行动的确伴随着美元走软，在首次加息后的三个月内美元大幅贬值10%。与历史出现惊人的相似，这次加息周期启动之后，美指有所走弱。黄金（GOLD)市场也因此获得一丝喘息之地。过去五轮加息的时长来看，普通为1-2年。因此，中长线来看，美元涨势仍将继续，涨速会更加温和。

其次，ETF持仓继续减少，CFTC经济数据暗示空方回补风险。SPDR黄金（GOLD)ETF在2015年初时虽然有过不小的流入，但此后随着黄金（GOLD)市场的走低， ETF的持仓量处在继续流出中。目前该ETF的总持有量跌至644.75吨，较年初的709.02吨，流出了64.27吨，占比9.06%。而2014年SPDR黄金（GOLD)ETF流出了89.2吨。CFTC经济数据显示，在12月22日当周，Comex期银川银屑病专科医院货黄金市场的净空方仓位也有所减少，这显现出了美国联邦储备升息之后，市场对黄金（GOLD)不那么看跌的情绪。

再次，亚市表现平平，国内中央银行成大买家。临近年末通常是黄金（GOLD)市场需求比较旺盛的时节。但今年的节日季，国内市场的黄金（GOLD)需求略显疲软，为黄金（GOLD)市场蒙上一层阴影。在2013年黄金价格大跌中，国内的黄金（GOLD)需求创下历史最高水平，全年黄金（GOLD)需求超过1000吨。但自2014年至今，国内的黄金（GOLD)需求继续回落。由于旺季需求遇冷，今年10月香港向国内大陆的黄金（GOLD)净出口规模录得4个月来首次下降。经济数据显示，10月香港向国内大陆的黄金（GOLD)净出口规模从9月的96.6吨降至68.2吨，去年同期为69吨。投资者趋于理性，国内大妈“抢金”时代不复存在。

综上，尽管在连续三年的下探后，黄金（GOLD)市场有可能出现了一些空方回补，但前景黄金价格需要关注美国联邦储备未来的升息步伐，以及美国通货膨胀率的回升水平。在美国通货膨胀无法大幅走高之际，美元的温和上行将持续压制黄金价格，黄金价格始终会表现低迷。

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