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大富科技300134长期增长还要看行业拓展

发布时间:2019-09-12 18:54:03 阅读: 来源:石雕厂家

大富科技(300134):长期增长还要看行业拓展

大富科技(300134)

评级:增持

评级机构:湘财证券

收购拓展客户,将在今年形成确定性收益。大富科技在2012年通过行业内的多次并购实现了营收的较快增长。但同时也经历了毛利率的大幅下滑和期间费用的大幅攀升。目前主要客户结构中除了华为、爱立信以外,通过收购弗雷,康普已成为公司第二大客户,考虑并表时点因素,其营收有望从2012年的3.8亿增长到2013年的5亿左右。

毛利率下滑趋势将减缓,期间费用有望大幅降低。2012年下半年大富的毛利率经历了20%的大幅下滑,这其中有部分原因是下游主要客户要求降价。但我们也认为,大富毛利率下降的速度显著超过了行业下降的平均速度,2013年将会有一个"均值回归"的趋势,短期甚至可能出现超出预期的回升。长期看,15%左右的毛利率水平是比较合理的。

长期增长还要看行业拓展。前几年大富尝试了WLAN、RFID系统集成等多个新兴行业的拓展,但并不是非常成功。而大富拥有较强的机械加工及压铸能力,消费电子等产品在超轻超薄化的趋势下,对机加能力需求增加。大富未来在通信以外的其他相关领域进行拓展将是其值得积极考虑的方向,期待在2013年下半年相关的尝试可以开始获得实质的回报。

预计2012-2013年公司每股收益为-0.59元、0.51元,给予"增持"评级。

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