海螺水泥07年一季度业绩回顾-【新闻】
海螺水泥:07年一季度业绩回顾
海螺水泥公布2007年一季度业绩,主营业务收入35.65亿元,同比增长23.5%,净利润2.13亿元,同比增长37%,每股收益0.17元,比我们的预期略低。
评论:
一季度业绩同比增长37%,略低于预期
一季度盈利比上年同期增长37%的主要原因是:产能规模扩大及水泥价格上涨。得益于新建生产线的不断投产,一季度公司水泥及熟料销量预计在1820万吨,同比增长19%,水泥平均销售价格预计为196元/吨,同比上涨4%。
盈利比我们预期略低主要是因为煤炭价格上涨,一季度公司煤炭平均采购成本约为500元/吨,同比上升8%。
由于一季度是水泥消费淡季,建筑项目停工,水泥销量和价格均明显回落,通常水泥企业均安排检修,产能发挥不足,此时成本上升因素影响较大。与去年四季度相比,今年一季度公司水泥销量和价格分别下降13%和10%,收入和净利润环比下降,这完全在市场预期之内。
二季度开始盈利将大幅回升
我们对海螺水泥未来盈利并不担心,预计二季度开始盈利将大幅回升。
水泥价格大幅回升。随着建筑项目相继开工,3月底以后华东地区水泥价格逐步回升,以上海为例,3月份以来公司已相继三次调高售价,销售价格比二月最低点累计涨幅达60元/吨,我们预计公司二季度水泥及熟料销售均价应该在205元/吨以上,环比上升5%以上。
水泥销量将大幅增长,预计将超过去年四季度的2100万吨。
由于产能发挥,水泥单位生产成本将略有下降。顶点财经
定向增发收购资产将正式实施
海螺水泥向海创公司及海螺集团发行A股,收购四家控股熟料基地股权及相关资产的事项已于2007年4月26日获得中国证监会核准,预计在5月内完成收购,5月开始合并报表。收购该资产将提高公司盈利能力及每股收益,我们目前的盈利预测为假设收购资产全年合并报表的预测,我们认为该数据更能体现公司的盈利能力及更适合用于估值。
水泥行业:处于上升期
我们判断中国水泥行业的供求关系在2007-2008年将继续得到改善,水泥价格维持上升趋势,主要得益于产能增长放缓,以及政府正在采取更加严厉的措施关停落后立窑生产能力(见4月13日海螺水泥研究报告)。
维持盈利预测及推荐评级
维持H股目标价格HK$41.40,海螺水泥A股则可以给予2008年20倍市盈率,如果短期内股价因为一季度淡季盈利低而下跌,我们认为是较好的介入机会。(中国水泥网 转载请注明出处)
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