谷歌追求高回报进军汽车贷款支持债券领域

北京时间8月7日消息，谷歌已经发现了一个新的领域，能用来存放其400亿美元现金中的一部分，那就是以汽车贷款为支持的债券。

最近几个月以来，这家总部位于加利福尼亚州山景城的科技巨头已经向资产支持债券领域投入了数亿美元资金，其中大部分都与汽车贷款和个人信用卡付款相关。谷歌最近买入的资产支持债券包括来自于汽车制造商本田汽车和现代汽车的“AAA”评级债券等，而在此以前，这家公司一直都仅限于投资美国国债、高质量的公司债以及其他低风险证券。

谷歌进军汽车贷款支持债券领域是一种最新的迹象，表明企业债券的超低利率和流动性过高的美国国债正在推动现金充裕的美国公司寻找新的投资领域。这种转变对债券发行人来说是一种福利，哪怕这些投资者只是试图从其资产组合中压榨更多利益。谷歌财务主管布伦特·卡里尼克斯说道：“我们并非希望在这里打出一个‘本垒打’。”

这种转变已经让信用卡和汽车贷款支持债券的发行人从中受益。据汤森路透发布的数据显示，今年截至8月2日为止，已经有606.8亿美元的汽车贷款相关债券已在美国市场上出售，比去年同期增长50%，创下自2005年以来的同期最高水平。

市场参与者称，资产支持债券产品已经有所增长，这使得市场需求得以满足，让公司能借入更多的资金——在某些情况下，公司能以金融危机以前都没有见过的低利率来借入资金。在上个月底，日产汽车旗下的一个部门发售了14亿美元的债券——高于原定计划发售的10亿美元——其平均利率为0.48%，创下历史最低水平。

资产支持债券是资产证券化的一种形式，而资产证券化则是上世纪70年代以来的金融创新工具之一。它是指发起人把若干笔资产进行捆绑组合，构造一个资产池，然后将资产池出售给一家专门从事该项目基础资产的购买，并发行资产支持证券的特殊目标机构，SPV以购买到的资产为基础发行证券，并委托发起人处置资产，资产处置形成的现金回流用于向证券购买者支付证券本息。资产证券化的主要程序包括构造资产池、设立特殊目标机构、出售资产、信用评级、证券发行和支付证券本息。

据财经信息供应商FactSet编纂的数据显示，谷歌是标普100指数成分股中现金第四充裕的公司，仅次于通用电气、高盛集团和微软。谷歌并非唯一开始进军资产支持债券领域的公司，多样化产品制造商3M和人力资源、HR业务流程外包解决方案提供商ADP都表示，这两家公司也已经在今年买入了这种债券。

巴克莱银行的美洲证券化辛迪加业务部门负责人布莱恩·威利称，大约有80家公司正在考虑在典型的汽车贷款支持债券交易中购买这种债券，比去年同期增长一倍。平均来说，新发售的汽车贷款支持债券在大约一天半的时间里就会卖出，大约相当于去年的一半。

日产汽车债券发售交易的主承销商花旗集团的资产支持辛迪加业务部门负责人阿曼达·马格里阿伦称：“我们已经看到，公司对资产支持债券交易的参与度很高。投资者已经确认了自己的想法，即资产支持债券市场安全和具有流动性。”

据巴克莱银行编纂的一项资产支持债券指数的汽车贷款支持债券子指数显示，今年截至目前为止，到期时间略高于两年的汽车贷款支持债券的回报率为2.34%；而与此相比，可比美国国债今年的回报率则仅为0.30%。

最近发售的一些资产支持债券的收益率最低仅为0.5%，但即使是这样，其回报率也仍旧高出两年期美国国债的0.2%。对于公司财务主管来说，当他们考虑购买资产及其他长期选择来部署现金时，这种收益率的差距已经足以使其选择购买资产支持债券。

3M旗下融资部门的副总裁兼财务主管斯科特·克罗恩指出：“在金融危机期间，汽车和信用卡支持债券的表现良好。”

截至目前为止，谷歌所持有的资产支持债券在其现金总量中所占比例为不到1%。这家公司称其正在购买短期的高质量债券，并参与那些通常都会超额抵押的交易。举例来说，这意味着资产池中每100美元的贷款对应的债券仅为85美元，能够降低债券购买者由于潜在违约行为而将会面临的风险。

ADP的一名发言人表示，该公司持有的资产支持债券价值在其投资组合总价值中所占比例为个位百分数的低端。

信用评级服务机构惠誉评级的资产支持债券董事总经理约翰·贝拉称，自金融危机在四年前开始以来，汽车资产支持债券的净亏损就一直都在稳步下降，而且目前这种债券交易由更加强大的担保品提供支持，也就是向所谓优质借款人所发放的贷款。这些债券拥有较高的信用评级，而且贷款在最近一次金融危机中的表现良好，这可能起到了提高投资者对资产支持债券所抱信心的作用，将其作为一个可选的“避风港”。

惠誉评级预计，在2011年发放并与汽车资产支持债券捆绑出售的贷款中，只有1%左右可能违约，远低于2007年的2.6%。但是，在经济滑坡的情况下，这些债券仍旧存在一些风险，前提是消费者推迟偿还贷款。

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